當(dāng)顏值經(jīng)濟(jì)升溫、醫(yī)美賽道漸成風(fēng)口，二級(jí)市場(chǎng)上醫(yī)美概念也持續(xù)發(fā)燒。作為行業(yè)不可或缺的一環(huán)，位于上游的透明質(zhì)酸(俗稱(chēng)“玻尿酸”)產(chǎn)業(yè)，也自然成為資本市場(chǎng)上的香餑餑。提起玻尿酸，自然繞不開(kāi)華熙生物(154.800, -3.49, -2.20%)(688363，SH)。這家企業(yè)占據(jù)全球玻尿酸供應(yīng)份額的半壁江山，成為價(jià)值投資者看好的行業(yè)標(biāo)的，市值長(zhǎng)期徘徊在千億上下。

相比于資本市場(chǎng)的強(qiáng)勁，在供應(yīng)了全球總銷(xiāo)量八成的中國(guó)企業(yè)之間，原料端的競(jìng)爭(zhēng)正在加劇。在這個(gè)背景之下，華熙生物必須不斷通過(guò)拓新尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。2021年12月15日，在互動(dòng)平臺(tái)對(duì)投資者的提問(wèn)進(jìn)行回復(fù)時(shí)，華熙生物作出這樣的表態(tài)：“為了快速得到消費(fèi)者認(rèn)知、認(rèn)同，公司在品牌建設(shè)、渠道多元化布局方面會(huì)有持續(xù)的投入。”

上述表態(tài)的背景，源于在B端市場(chǎng)線性增長(zhǎng)的同時(shí)，要想實(shí)現(xiàn)更大發(fā)展，向C端賽道押注，正成為華熙生物以及眾多同行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。

拓新尋找新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極

在A股市場(chǎng)，華熙生物、昊海生科(118.900, 1.21, 1.03%)以及愛(ài)美客(543.700, -5.18, -0.94%)被譽(yù)為玻尿酸三巨頭。隨著產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入新階段，業(yè)內(nèi)企業(yè)開(kāi)始通過(guò)拓新尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極。

華熙生物在2021年半年報(bào)中稱(chēng)：公司業(yè)務(wù)模式由“三駕馬車(chē)”向“四輪驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變，公司將逐步構(gòu)建包括生物活性物原料、醫(yī)療終端、功能性護(hù)膚品、功能性食品在內(nèi)的多元化業(yè)務(wù)架構(gòu)。

2021年三季報(bào)顯示，華熙生物前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.12億元，較2020年同比增長(zhǎng)88.68%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.55億元，同比增26.91%。對(duì)此，華熙生物給出的解釋是：公司功能性護(hù)膚品收入同比取得較快增長(zhǎng)，原料產(chǎn)品收入和醫(yī)療終端產(chǎn)品收入同比取得平穩(wěn)增長(zhǎng)。

Frost&Sullivan報(bào)告顯示，2020年中國(guó)透明質(zhì)酸原料的總銷(xiāo)量占全球總銷(xiāo)量的81.6%，華熙生物2020年的全球銷(xiāo)量占比達(dá)到43%。雖作為全球玻尿酸原料供應(yīng)龍頭，但來(lái)自C端化妝品市場(chǎng)的收入，才是其目前業(yè)績(jī)的大頭。2021年上半年，雖然各個(gè)板塊的營(yíng)收都在增長(zhǎng)，但占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入62.07%的功能性護(hù)膚品，營(yíng)收同比增長(zhǎng)了197.55%，是華熙生物業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主驅(qū)動(dòng)力(6.380, 0.13, 2.08%)。在2018年至2020年，華熙生物功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入2.90億元、6.34億元以及13.46億元，連續(xù)3年增長(zhǎng)超過(guò)100%。

此外，內(nèi)部研發(fā)的投入也發(fā)揮了關(guān)鍵作用。華熙生物2021年三季報(bào)顯示，公司前三季度研發(fā)費(fèi)用投入共計(jì)1.92億元，較上年同期增長(zhǎng)101.18%，第三季度當(dāng)季研發(fā)投入同比增加138.21%。

華熙生物方面向記者提供的信息顯示，截至三季度末，公司具體研發(fā)項(xiàng)目數(shù)量已超160個(gè)，不僅緊密結(jié)合公司戰(zhàn)略框架下的核心業(yè)務(wù)，還幾乎涵蓋了當(dāng)下生物科技行業(yè)的熱門(mén)領(lǐng)域。

在一位長(zhǎng)期跟蹤玻尿酸行業(yè)的券商人士看來(lái)，中國(guó)的透明質(zhì)酸原料市場(chǎng)在逐步轉(zhuǎn)型升級(jí)。身為絕對(duì)龍頭的華熙生物，野心遠(yuǎn)不止于玻尿酸?；谘邪l(fā)平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)鏈等長(zhǎng)期積淀優(yōu)勢(shì)，為打破發(fā)展“天花板”，早已率先布局，以多元化生物活性物原料為源頭，通過(guò)向消費(fèi)C端延伸，打造一個(gè)平臺(tái)型的生物活性物產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

緊抓中國(guó)品牌突圍機(jī)遇

“華熙生物最早是因?yàn)樵媳粯I(yè)內(nèi)所熟知，之前主要業(yè)務(wù)傾向于B端，而功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)則是面向C端?！贝饲?，華熙生物董事長(zhǎng)趙燕向記者表示，經(jīng)過(guò)不到3年的品牌建設(shè)，華熙生物的C端業(yè)務(wù)已經(jīng)初步建立消費(fèi)者認(rèn)知。

“華熙生物的品牌邏輯不是單賽道品牌，而是希望通過(guò)上游技術(shù)賦能下游產(chǎn)品，構(gòu)建多產(chǎn)品矩陣，促進(jìn)消費(fèi)者對(duì)公司不同梯隊(duì)產(chǎn)品的認(rèn)知，構(gòu)建跨賽道資源和新的機(jī)會(huì)點(diǎn)?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士透露。

“公司為擁有原料、醫(yī)療終端產(chǎn)品、功能性護(hù)膚品、功能性食品的全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)公司，其中功能性護(hù)膚品及功能性食品為直接面向消費(fèi)者的C端產(chǎn)品，為了快速得到消費(fèi)者認(rèn)知、認(rèn)同，公司在品牌建設(shè)、渠道多元化布局方面會(huì)有持續(xù)的投入?！?2月15日，華熙生物在投資者互動(dòng)平臺(tái)稱(chēng)。

業(yè)內(nèi)人士向記者表示，進(jìn)入2021年，隨著玻尿酸在包括化妝品、食品等多個(gè)領(lǐng)域開(kāi)始應(yīng)用，玻尿酸行業(yè)在C端的新賽道正式開(kāi)啟，行業(yè)成員正摩拳擦掌。

值得注意的是，在諸多應(yīng)用場(chǎng)景中，化妝品市場(chǎng)的開(kāi)拓競(jìng)爭(zhēng)，已是玻尿酸企業(yè)的普遍共識(shí)。據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，中國(guó)化妝品市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)會(huì)由2019年的4777億元增至2024年的7499億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為11.9%。

從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，雖然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的高端化妝品絕大多數(shù)仍是外資品牌，但在趙燕看來(lái)，“今天的中國(guó)市場(chǎng)，我覺(jué)得最有可能成長(zhǎng)為國(guó)際品牌的、率先突圍的應(yīng)該是中國(guó)的護(hù)膚品牌”。